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迎驾贡酒会否步金种子后尘:低端市场萎缩 升级

文章来源:    时间:2019-09-30 22:42

  

  面对古井贡酒和口子窖的压制,迎驾贡酒的前景并不乐观。

  在安徽省内市场,古井贡酒与口子窖逐渐形成双强格局,不仅占据着100-300元核心消费带,还在争抢300元以上的次高端市场。相比之下,迎驾贡酒则有些掉队。

  在徽酒市场分层中,古井贡酒与口子窖主要占据的是100-200元价格带,迎驾贡酒主要占据的则是70-100元价格带。在产品结构方面,迎驾贡酒70元以下产品仍占到营收的40%,而口子窖100元以下产品占比不到5%。

  随着次高端扩容,古井贡酒与口子窖300元以上产品占比越来越高,而迎驾贡酒主推的洞藏系列,核心产品售价依然在300元以下。

  这种差距导致的结果是,在古井贡酒和口子窖努力将自己的价格带上推到300元以上的时候,迎驾贡酒还在努力填补100-300元之间的空间,所以迎驾贡酒的业绩增速大幅落后前者。

  迎驾贡酒该如何突围。

  洞藏系列二季度放量 盈利能力不及古井贡酒与口子窖

  上半年迎驾贡酒实现营业收入18.82亿元,净利润4.45亿元;分别同比增长8.59%、16.42%。与去年同期大致持平。

  上半年业绩有两个亮点:一是二季度营收增速达到19.64%,大幅超出预期。二是毛利率继续提升,达到62.96%,同比增长1.94个百分点。

  二季度业绩大幅增长的主要原因是洞藏系列放量,带动中高端白酒增长30.3%。产品升级带动了毛利率的提升。

  洞藏系列放量对迎驾贡酒来说是好消息,但是相比古井贡酒和口子窖,迎驾贡酒升级的速度较慢。

  目前洞藏系列在迎驾贡酒总营收中占比约为15%,尽管洞藏系列定位为次高端,但是其核心产品售价仍在300元以下,真正的次高端产品占比还要更小。

  产品结构上的差距反应在盈利能力上,迎驾贡酒的毛利率和净利率均比口子窖低近13个百分点。

  目前迎驾贡酒70元以下产品仍占到营收的40%,而口子窖100元以下产品占比不到5%。在各个系列产品定价上,迎驾贡酒均比口子窖要低,这就导致其吨酒售价远远不如口子窖。

  在省内古井贡酒和口子窖对迎驾贡酒已经形成一定程度的压制,迎驾贡酒有没有可能靠洞藏突围,还需要继续观察。

  70元以下产品占40% 次高端产品跟随古井和口子窖

  2014年的时候,四家徽酒上市公司格局是这样的:古井贡酒与迎驾贡酒居前两名,口子窖与金种子酒位列三四名,二者营收差距不到2亿元。

  随后金种子酒逐渐掉队,2017年迎驾贡酒被口子窖超越,二者差距越来越大。2018年口子窖营收规模超出迎驾贡酒22%,今年上半年进一步扩大到29%。

  安徽省内中小白酒企业众多,竞争异常激烈。招商证券此前在研报中指出,“安徽白酒市场价格带高度集中,在20-120元之间形成一个价格狭窄但规模巨大的市场,以20元为一个价格带,展开错位竞争,每个价格带都有明星产品”。

  随着白酒消费升级,这个价格带有所上移,但是基本格局并未改变。

  古井贡酒与口子窖占据着100-200元价格带,古井贡酒核心产品——古井献礼版和5年售价分别为111元、185元;口子窖核心产品——5年和6年售价则为125元、178元。

  迎驾贡酒则卡在100元左右价格带,核心产品——迎驾金星与迎驾银星,目前京东商场售价分别为78元、100元。

  金种子酒核心产品售价则比迎驾贡酒还要低一点,其柔和系列目前售价在80元以下,祥和系列则在50元以下。2018年金种子酒主推100-300元价格带的年份酒,但始终无法放量,惨败收场,可见突破价格带并不容易。

  100元以下价位产品市场逐渐萎缩,新产品无法突破100元以上的市场,这两个因素共同导致了金种子酒去年的亏损。金种子倒下了,迎驾贡酒会如何呢?

  从业绩增速来看,迎驾贡酒已经落后于古井贡酒和口子窖。

  在低端产品上,迎驾贡酒面临着不小“负担”,2018年口子窖100元以下产品占比不到5%,迎驾贡酒70元以下产品则占到40%。事实上,在各价位带上,迎驾贡酒定价均低于口子窖。

  目前省内市场增速最快的是300元以上的次高端价格带,古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒三家虽均在发力次高端,但是差距正逐渐拉大。

  以2018年为例,口子窖300元以上产品占据营收的30%;古井贡酒古8(售价419元)以上产品占比在25%左右。迎驾贡酒主打的次高端生态洞藏系列占比在15%以上,但是其中核心产品生态洞藏6(160元左右)和生态洞藏9(290元左右)售价均低于300元。

  这就意味着,在古井贡酒和口子窖在向300元以上价格带冲刺的时候,迎驾贡酒更多是在跟随,填补100-300元之间的空间。而在各个系列产品定价上,迎驾贡酒似乎均比口子窖要低。

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